5月23日，周日。道氏理论大师Richard Russell（今年已八十有五但仍精力充沛）曾在今年5月8日警告‘美股有麻烦’，更在上周三再次发出警告︰道指如跌穿5月7日低点10221点超过1.5％，将引发一场更劲的跌市出现。 艾略特波浪国际（Elliott Wave International）投资通讯主席Robert Prechter认为，1982年至2000年是美股超级大牛市，2000年起已进入熊市，2003年至2007年的小牛市是信贷泡沫所造成，透过美元兑...

5月19日，周三。Global Macro Investor Newsletter作者Raoul Pal认为，踏入5月道指面对另一次大跌市；自4月26日起投资者必须扣紧安全带及保持镇定，因为股市已变得十分颠簸，只有技高胆大者才能化危为机，普通投资者最好避之则吉。 道指正面对由高位11258点回落前升幅38％的调整，即后市可见9439点。去年3月美国zf推出量化宽松政策，令美股连升十四个月；这次欧盟领袖推出7500亿欧罗「救命」计划，只可惜...

5月16日，周日。过去二十多年，美国CPI每年升幅平均只有2.5%，一旦美国CPI升幅高于3%，联储局便大幅度加息去打击通胀预期。此乃过去两年本栏一再强调美国加息机会很微的理由；加上近日欧盟领袖答应出资7500亿欧罗救助，令欧洲主权债券价格回升，但不利欧罗汇价。估计2011年第四季前欧罗不会加息，令美元加息日子延期到明年。今天才有人出来指责信用评级公司，过去所谓rating只是cooked the book（做数）...

5月9日，周日。欧盟决定成立基金，防止希腊病扩散。未来三年希腊财赤再增500亿美元，即政府负债相当于GDP150％，未来两年需额外700亿美元去支付债务，每年GDP 8%到12％将用作支付利息。希腊危机过去了吗？ 道指迟早见9000点 周期性复苏趋势止于去年8月，中国又再进入调整期，去年11月香港加入，而美国今年4月27日才加入。换言之，上海Ａ股已成为领先指标。上周末上证指数14天 RSI见21.2（2008年9月18日R...

5月2日，周日。欧盟境内的银行存款是由当地政府担保，不似美国境内的银行存款，由FDIC担保。一如本港银行存款是由特区政府担保一样；在平常日子，由政府担保已足够，但当希腊政府的主权债券评级降至垃圾级，它的担保仍有多少人相信？作为希腊市民把存款由希腊银行转到其他国家的银行以确保安全是正当做法。结果令希腊银行面对大量存款流失……上述情况已向西班牙和葡萄牙的银行扩散，你说怎么办？ 希腊主...

4月25日，周日。1998年在亚洲金融风暴吹袭下，长期资本管理出事，联储局急急脚放宽银根。道指由98年9月1日7400点升至2000年1月14日11750点，为时十六个月，升幅57.78％。这次在量化宽松政策下，道指由去年3月6日6469点升到今年4月15日11154点，为时十三个月，升幅72.4％。今次时间上较98年那次短，但升幅则犹有过之。最后在哪一天、哪一点见顶？只能做事后孔明。 货币升值方面，可以说最失败就是日本。1...

4月18日，周日。2007年10月我老曹持70％现金、30％股票，因为担心熊市出现。到2008年年底已变成90％现金、10％股票。不是我老曹在2008年减持股票，而是手上30％股票市值下跌达三分二的结果。去年年初我老曹增持股票，重返70％现金、30％股票水平。由9月起我老曹又再减持股票，理由是2009年年初30％股票已升值一倍，令比重上升至45％股票、55％现金。目前比例是85％现金、15％股票。上述比例只适合六十岁...

4月11日，周日。今年首季恒指跌4.1％、国企指数跌6.1％；1月底恒指曾较去年11月高点回落14％，之后才回升，主因是去年8月开始人行逐渐收紧银根。虽然美股继续创新高，带动恒指2、3月份回升，却未能刺激恒指创新高。踏入第二季，人行会否继续收紧银根？由于担心内地第二季CPI升幅可能达5％，估计人行由去年8月开始的货币政策维持不变，意味第二季恒指未有能力摆脱上落市。 国情不同政策各异 美国联储局的...

4月6日，周二。复活节刚过，我老曹正好利用假期整理一下手上资料，顺便纠正一下大部分人的谬论，证明所谓‘投资专家’的推介成绩如何。 过去十三年投资专家大力推介的大热门股，原来都跑输大市，持有十三年仍有亏损【表】；反之，1997年很少人留意的江西铜业（358）、青岛啤酒（168），尤其是海螺水泥（914），升幅却极之惊人。我老曹在此提点大家──不要追热门股，今天的冷门股才可能是未来十年升幅极...

4月1日，周四。复活节假期将至，除了假期版外，‘投资者笔记’将会在假期后下周三刊登，请各位读者留意。 许多基础分析投资者对近期各国央行滥发货币存有戒心，担心恶性通胀重临。这种心理，我老曹十分理解，但我老曹认为，这次刺激政策只会带来资产价格上 升（例 如商品、黄金、石油以至楼价），但不会引发恶性通胀，亦不会出现类似日式通缩，因为没有一个国家愿意将本国货币大幅升值200％（1985至94年...