10月10日，周日。日圆利率跌至零、美元利率0.25厘、英镑0.5厘、欧罗1厘，以上述利率水平，肯定会改变人类的思想行为，因为冇人再有兴趣存款收息，却会无视投资风险地找寻稍有回报的项目，例如结构性票据（Structured Notes）利用衍生工具产生五、六厘息，今年已升值60%（彭博认为这不适合私人投资者），企业则动用手上现金进行收购，并有大量企业上市集资。低利率已维持两年，人们开始相信低利率将长期化...

2007年9月至2008年12月利率由6.5厘降至0.25厘，引发资金寻找‘回报’潮。最先上升是债务然后高息股，最后是房地产。由利率回落推动的资产升值潮1982年曾出现过、1989年亦出现过、然后是1995年及2003年，相信2009年亦不例外。过去几次资产上升潮寿命长达5年，最后以泡沫爆破结束例如1987年股灾、1994年墨西哥危机、1997年亚洲金融风暴及2000年科网股泡沫爆破、2007年次贷危机。这次又如何？ 投资市场已变...

9月26日，周日。金价一度突破1300美元一盎斯，即过去十年金价共升400%，而去年9月我老曹已预测金价可能见此水平。这次金价上升，理由是联储局计划推出第二次量化宽松政策。6月至今美元弱势不但推高金价，同时令美股止跌回升，6月4日CRB商品指数450点，三个多月后今天已是530点，上升18%，上述升幅不是反映经济活动增加，而是反映美元价值在下跌(今年5月至8月美国K升9.1%，美汇指数6月4日至今回落8.2%或年...

9月19日，周日。1958年美国出现首次债息率高于股息率，当年许多人感到奇怪（在1947年，债券孳息率2.58厘，标普五百股息率达4.93厘）。其后大家才明白通胀已开始侵蚀货币的购买力。 2008年又出现股息率高于债券利率，到底代表什么？自2000年起金价一直跑赢楼价同美股，情况同1966年至1980年初何其相似（在那段日子通胀率急升， 1980年达到年率15％，同期债市出现崩溃）。这次十分奇怪，过去十年金价同债券...

9月12日，周日。金融海啸两周年，不少投资者真系死过翻生。 每次联储局减息，最终股市、楼市及经济都有反应，但这次联储局由2007年8月的5.25厘减至08年12月的0.25厘却没有反应，才带来去年3月的量化宽松政策。此乃不祥之兆，近期股市大幅波动更令人担心，但二次寻底历史上很少出现；道指则形成敏感三角形。 过去十年金价升331％、债券升95％、商品（CRB指数）升84％、通胀升29％，标普五百跌15％、纳指跌...

9月5日，周日。美国第二季GDP增长率修正为1.6%，但企业纯利续升，令道指由7月2日的9614点大幅反弹，目前同4月26日高点11258点仅距10%。虽然宏观经济很差，但大企业利润却占近四十年内最高GDP百分比，代表美国社会一样是贫者愈贫、富者愈富。最后是大气候改变小气候，还是社会进一步两极化，则木宰羊矣。例如香港豪宅可卖五、六万港元一呎，但超过一百万打工仔却只希望能争取最低工资成功立法。同一香港，...

8月29日，周日。美国第二季GDP增长率由2.4％修订为1.6％，市场初步反应正常（沽出），然后引发高频交易（high-frequency-trading），电脑在一秒钟时间内大量抛售债券、买股票挟淡仓，令道指止跌回升，收市指数升166点。整个2010年，美股受高频交易影响，形成该升变成跌、该跌变成升，主要是电脑同散户‘对着干’。2010年股市已不再是反映经济前景，而成为杀散户战场（根据美国个人投资者协会调查，上周五...

8月22日，周日。美国吸收了日本的经验（1985年到1994年日圆汇价狂升69％，之后引发1995年起长达十多年的通缩），2001年起美元汇率下降，令美国经济进入既非通胀又非通缩的环境。过去十年黄金及原材料价格大升，但消费品售价（CPI组成部分）升幅有限，债券价格因利率下降而上升，而美国楼价2006年前上升，但2007年起却下降；股市2003年起上升，2007年10月起回落，2009年3月起又上升，2010年4月起又回落；...

8月15日，周日。我老曹有以下疑问：一、去年3月开始这次经济复苏是透过量化宽松政策制造出来的，而非自然发生。二、虽然动用咁多蚊年，但美国失业率继续高企。三、至今量化宽松政策可动用的资金已花掉80%。四、房地产市场仍然一塌糊涂，没有一次经济衰退而股市不大跌的。 如果你的入息按年上升、如果利率按年下跌，借钱买楼系冇问题嘅。不过，如果你的入息已停滞不前，而利率则跌无可跌，你却仍然借钱买...

1871年美国开始制作消费物价指数（CPI）至今，当年1美元购买力相等于今天56美元。换言之，纸币购买力不断下跌是不争事实，平均每年失去3%左右购买力，其中高峰期是1973年石油禁运到1979年伊朗皇朝倒台。不过单从通胀角度去决定投资亦大错特错，例如三十年代萧条期及2008年金融海啸，未来面对通胀压力来自粮食价急升，2008年小麦一度见13美元才回落，这次俄罗斯大火令一半小麦产量受破坏（俄罗斯同乌克兰...