5月31日，周二。4月27日贝宁奇公开会议后至今，美股回落2％、美汇指数上升4％、CRB商品指数回落12％。希腊股市已跌至十四年新低，十年期主权债券孳息升至16.37厘、四年期债券21.04厘、两年期24.56厘。希腊政府所发行3300亿欧罗债券目前市价每股0.55欧罗（即持有希腊政府债券者每股账面损失约1500欧罗）。 去年来自欧盟及IMF的1100亿欧罗注资仍不够，如欧盟及IMF 7月份不再注资，希腊将被逼退出欧罗区。希...

反击还是逃跑？ 商品价格出现两年最大跌幅，4月11日至今标普GSCI 指数(代表24项原材料)跌幅达10%，中国、印度、波兰、瑞典及南美洲各国纷纷都加入控制通胀行列。 高盛证券自4月11日起，一再要求客户在未来3个月Underweight(调低比重)商品项目，自去年12月起至今年4月，商品不但跑赢债券、股票，亦是过去14年中最长的一次升市。 巴克莱资本公司估计，今年3月底投资者共持有4120亿美元原材料资产，账面利润...

5月1日，周日。1997年起金融市场变得复杂，大量银行及外资证券行在港发展业务，加上大量内地企业来港上市，单凭个人智慧能否战胜外资大行？例如摩根史丹利环球员工超过6.2万人，该公司拥有的资金、人才优势，普通人如何同他们竞争？ 虽然圣经上有「大卫与歌利亚」的故事，但普通人中有多少个是大卫？我们亦曾见到2008年大行出事的一年，他们的政治影响力大到可游说政府推出QE去挽救他们。面对如此多巨人...

2011年首季投资市场不断摆动（Swing）令投资者极易出错。日本的海啸、北非的政局加上中东的局势都令投资者失眠及不易利用止蚀盘去保护投资项目。踏入4月，局势能否明朗化或继续在一片忧虑中上升？ 目前恒指P/E只有12倍，代表未来恒指大幅下调机会极之有限，即恒指22000点的支持力十分好，至于有没有力量打破上阻力25000点又是另一回事。个别股份一旦公布业绩未如估计中好，便随时下调10％至20％，情况几...

2月28日，周一。2008年的金融海啸带来2009年全球性中央银行滥发钞票行为，令金融资产升值。经济增长较快的新兴工业国如中国、印度等更出现通胀，上述是货币政策带来的因，与需求关系不大。 食物价格上升原因包括气候及劳动成本上升，加上油价上升刺激肥料价上升，亦与需求关系不大，因此不能透过加息压抑眼前通胀率。 过去10年中国因为是出口拉动型经济，GDP增长率保持在年率10%，CPI升幅每年亦只有2%，...

2月6日，周日。去年新兴市场股票基金资金净流入共921亿美元、债券基金资金净流入531亿美元；反之，已发展国家股票基金资金净流出624亿美元（其中美国占364亿美元）。上述是新兴市场货币在去年大幅升值的理由，亦是欧洲出现主权债券危机的部分理由。 去年12月起，资金反由新兴市场回流至发达国家，高盛估计，由去年12月起，未来十二个月内标普500指数可上升16%，即今年OECD股市表现应较新兴市场出色，因资...

2000年科网股泡沫爆破，2001年起透过减息、减税及美元汇价下调，令美国经济在2002年10月至2007年10月，出现另一次由房地产涨价带动的消费狂热期。楼价上升引发财富效应（美国人感觉富有而增加消费）。2008年起，美国人进入长期性减少消费期，因战后出生的婴儿已步入退休年龄，面对楼价回落、股市不前，自然减消费。虽然美国大企业资金充足，但主要用作收购及整固之用，无助就业率上升。2009年3月开始推行...

2000年3月28日，恒生指数是18397点；2003年4月25日恒生指数是8331点；2007年10月30日恒生指数是31958点； 2008年10月27日恒生指数是10676点；2010年11月8日恒生指数则为24988点。过去十年来，恒生指数既有大升的日子，也有大幅回落的日子。 谁能有如此高的智慧，能捕捉到大市的大上大落呢？谁能事先知道由2003年4月25日开始，股市便不断往上升，一山更比一山高，即使站在高处也未必高呢？2007年10月30日...

1月2日，周日。圣诞节收到的礼物已拆开、除夕夜的联欢已成为过去，2010年的投资无论成败已成历史。After Christmas Blues（圣诞节后的忧郁）已成过去，面对的是New Year Prediction（新年新展望）。 做新年展望实在没有意思，例如2010年上半年大市回落、6月至11月上升、11月起又再回落，结果全年恒生指数只上升5.3％。去年投资策略是炒股唔炒市，今年是处理QE2后遗症。利率虽然如此低，但美元汇价却由20...

12月23日，周四。2010年又到结束时候，以恒生指数计升幅极之有限，但个别二线股有些上天堂、有些落地狱。 展望2011年见不到大抛售可出现(例如跌幅5%到10%)。但个别股份未来升降幅度仍十分大，初步展望将是一个较平静的股市。 今天已进入投资无国界时代。中国、印度、巴西等受高通胀困扰，美国、欧洲、日本则面对低GDP增长问题。 2011年甚至出现个别国家股市背驰现象，例如今年新兴市场兴旺令全球原材料价...