9月5日，周日。美国第二季GDP增长率修正为1.6%，但企业纯利续升，令道指由7月2日的9614点大幅反弹，目前同4月26日高点11258点仅距10%。虽然宏观经济很差，但大企业利润却占近四十年内最高GDP百分比，代表美国社会一样是贫者愈贫、富者愈富。最后是大气候改变小气候，还是社会进一步两极化，则木宰羊矣。例如香港豪宅可卖五、六万港元一呎，但超过一百万打工仔却只希望能争取最低工资成功立法。同一香港，差距竟可如此大，在经济环球化环境下，受害者往往是社会内最弱势的社群。 菲律宾人应被同情而非苛责 ...

8月29日，周日。美国第二季GDP增长率由2.4％修订为1.6％，市场初步反应正常（沽出），然后引发高频交易（high-frequency-trading），电脑在一秒钟时间内大量抛售债券、买股票挟淡仓，令道指止跌回升，收市指数升166点。整个2010年，美股受高频交易影响，形成该升变成跌、该跌变成升，主要是电脑同散户‘对着干’。2010年股市已不再是反映经济前景，而成为杀散户战场（根据美国个人投资者协会调查，上周五散户对前景睇好者只占21％，较一周前30％再跌。去年3月股市最低潮睇好者只占19％，此乃引发上周五高频交易另一次对着干的理由）。出...

8月22日，周日。美国吸收了日本的经验（1985年到1994年日圆汇价狂升69％，之后引发1995年起长达十多年的通缩），2001年起美元汇率下降，令美国经济进入既非通胀又非通缩的环境。过去十年黄金及原材料价格大升，但消费品售价（CPI组成部分）升幅有限，债券价格因利率下降而上升，而美国楼价2006年前上升，但2007年起却下降；股市2003年起上升，2007年10月起回落，2009年3月起又上升，2010年4月起又回落；美国十年期债券孳息率只有2.64厘。后市怎样？ LTCM策略再度流行 利率下降令标普五百指数P/E由1982年不足七倍升到2000年的三十倍，然...

8月15日，周日。我老曹有以下疑问：一、去年3月开始这次经济复苏是透过量化宽松政策制造出来的，而非自然发生。二、虽然动用咁多蚊年，但美国失业率继续高企。三、至今量化宽松政策可动用的资金已花掉80%。四、房地产市场仍然一塌糊涂，没有一次经济衰退而股市不大跌的。 如果你的入息按年上升、如果利率按年下跌，借钱买楼系冇问题嘅。不过，如果你的入息已停滞不前，而利率则跌无可跌，你却仍然借钱买楼，便祝君好运矣。 美楼价二次探底 上周二联储局宣布QE2，但上周三起美股却大跌，理由是美国经济增长又再次放缓。贝南奇都几可怜！...

1871年美国开始制作消费物价指数（CPI）至今，当年1美元购买力相等于今天56美元。换言之，纸币购买力不断下跌是不争事实，平均每年失去3%左右购买力，其中高峰期是1973年石油禁运到1979年伊朗皇朝倒台。不过单从通胀角度去决定投资亦大错特错，例如三十年代萧条期及2008年金融海啸，未来面对通胀压力来自粮食价急升，2008年小麦一度见13美元才回落，这次俄罗斯大火令一半小麦产量受破坏（俄罗斯同乌克兰供应全球18%小麦），估计全年两国产量由原先八千五百万公吨降至六千五百万公吨，加上澳洲、加拿大甚至欧洲受天气影响产量亦大减。还...

美国2010年第二季GDP上升2.4%（第一季上升3.7%、09年第4季上升5%），第三季又如何，09年第三季美国GDP开始恢复增长及今年第四季又如何？如今年第四季美国GDP出现负增长，政府仍能做什么？有人认为经济自2009年复苏，有人担心量化宽松政策将引发恶性通胀、有人担心资产价格下跌后可引发通缩。个人则担心自2007年10月起美国进入日式衰退。美元2001年起不断贬值（日圆则由1985年到1994年大幅升值）。因此美股日后表现不会类似过去二十年日股走势，而是类似1966年到1982年美股走势（同期美元大幅贬值）。2008年起美国人消费在减少中，美国政...

7月25日，周日。避险资金4月份由美国、香港等股市流出，并流向美国债市及印度、南韩等股市，7月更开始流向A股市场。这些资金流向产生的短期波动，只宜短炒，不宜中长线投资。 联储局会做番D嘢 上周奥巴马民望跌至大选后新低，人们估计在中期选举前（10月），联储局会做番Ｄ嘢，以免民主党在中期选举中失利，搞到上周美股扯上扯落。放眼世界两大趋势：一、西方国家人口2007年起进入老化期，经济成长速度放缓，情况有如1990年起的日本。二、中国人口红利高峰期已过，中国未来再不是廉价轻工业品的产地来源，中国经济将由出口导向转为内需...

2009年11月18日起恒指便在23000点到19000点之间上上落落，不知往哪里去？来自政府的刺激方案自09年8月起中国政府最先开始退市……政府干预最后是阻止不了市场力量，迟早又再发挥作用。4月12日恒指22388点无法高于1月11曰22671点进入一浪低于一浪，确认2009年升市结束进入反覆回落期，令人担心19000点有一天会失守，结束这段上落市。 港美P/E两头唔到岸 今天投资者情况有点似在沙漠迷路的人，干着急。形势复杂的上半年刚过去，下半年专家看法：经济会进一步放缓。中国贸易顺差增幅减慢、房地产价开始下调、采购经理人指数下降、上证指数...

7月11日，周日。美国经济又再下滑，而利率已经减无可减，连量化宽松政策亦出埋，看来经济将走不出呆滞期（stagflation）。如透过政府增加开支能刺激私人投资或消费上升，是可扭转劣势的；但如政府开支上升但私人投资或消费反减，最终美国将走不出日本的框框。 4月高峰至今，环球股市平均跌15%，如以债券息率比较，未来股市下跌空间有限（但美债息率为近三十年内最低）。透过削减开支及重组所带来利润上升期快要完成，未来美国最大问题是缺乏增长动力，个别投资者退出股市，宁揸债券或黄金，引发2007年10月到2009年3月股市大跌市。 另一...

7月4日，周日。投资成功应走在群众之前，而非人云亦云。标普五百指数1040点失守，确认一浪低于一浪走势开始，代表美股今年4月起又再碌落山（Downhill）【图】。美国楼价由2006年高峰期跌27%，同期政府为房利美及房贷美注资1450亿美元，国会估计共需4000亿美元。透过税务补贴支持的楼价稳定期到今年5月结束，美国另一次楼价回落期又开始，地产股如Toll Brothers、KB Homes等已于5月行先一步。 90年代美国人每年购买约四百万间房屋，到2002年增至五百万间，其后三年更升至七百万间，主要是低利率及宽松贷款政策所致，令大量无能力供楼的人...